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產業融合促進有色產業高質量發展 銅鋁期貨30載
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◎記者 費天元
工業應用的廣度和深度是衡量期貨市場服務實體經濟能力的重要標準。今年是中國銅鋁期貨上市30周年。近30年來，中國銅鋁期貨與現貨行業深度融合，期貨市場服務有色金屬行業的能力不斷提高。產業與金融的結合為中國有色金屬行業的順利運行提供了重要保障。
在第20屆上海衍生品市場論壇上，《上海證券報》記者采訪了兩位有色金屬行業的“老兵”，聽取了他們對銅鋁期貨發展和產業融合持續深化的個人感受。
成熟的概念承載著話語權的提升
李志華是上海期貨交易所第一批“紅色背心”，現任上海京盛金屬材料有限公司總經理。1992年，李志華在中國有色金屬工業蘭州分公司工作，與上海期貨交易所前身上海金屬交易所開業一致。他被公司指派到上海學習期貨，并參與交易。
李志華只能通過“實戰”積累經驗，因為當時很難找到期貨交易的參考書?！爱敃r國內有色期貨市場投機占主導地位，交易量不大，所以價格經常暴漲暴跌?！崩钪救A說，在國內有色期貨的起步階段，由于交易量占全球比例較低，國內外信息不透明，國內期貨只能作為海外的“影子市場”。
在那些年里，李志華經歷了盈利的喜悅和削減頭寸的痛苦。在他身邊，無數的前交易明星最終倒下，一批新面孔涌入。這些經歷最終讓李志華明白，規避風險是“長期生活”的唯一武器，期貨市場實際上是一個“購買保險”的地方。
2000年，李志華成立了上海靖盛金屬材料有限公司，主要從事銅、鋁等有色金屬的現貨貿易。李志華笑著說：“當我以前不太了解期貨時，我靠運氣賺了一些錢；現在我真正了解期貨，我專注于套期保值?！?。
如今，上海靖盛利用期貨工具從上游收貨到下游銷售，嚴格套期保值，充分發揮了貿易商在行業上下游之間的“水庫”功能。近年來，上海靖盛的銅年銷量可達80萬噸，也是中國最重要的電解銅進口商之一。
除了對期貨功能有更深入的了解外，李志華和上海靖盛的成熟也離不開國內有色金屬期貨的日益繁榮?！芭c20世紀90年代相比，國內銅期貨的交易量增長了100倍以上，鋁期貨的交易量增長了500倍以上。目前，上一期銅的交易量已占世界的20%以上，已經擺脫了‘影子市場’的局面?！崩钪救A說。
李志華認為，近30年有色金屬期貨市場的發展也是國內有色金屬行業穩步推進市場化和國際化的過程。”正是通過充分參與期貨市場，有色金屬行業的企業才能越來越強大，最終走向國際化，參與全球礦山開發和冶煉廠投資，促進國際貿易的多元化?！?/P>
期貨定價已成為行業共識
云南銅業作為中國最大的銅冶煉企業之一，于1998年上市。上市后，公司成立了期貨部門，專門從事套期保值工作。云南銅業首席市場分析師張建輝是公司期貨部的老手之一。他向記者介紹了銅期貨行業從陌生到完全融合的變化過程。
張建輝說：“1998年，相當一部分國內銅業仍然是區域定價，期貨價格更多地作為參考。產業鏈只有部分套期保值，部分使用期貨市場?！?。
隨著銅期貨的不斷發展和行業對期貨工具的深入了解，越來越多的企業接受了“期貨價格作為現貨定價的基準”?！岸嗄陙?，該行業最大的變化是利用期貨價格來服務于現貨定價。期貨價格作為現貨定價條款的一部分，已直接嵌入國內現貨銷售合同?！睆埥ㄝx說。
張建輝認為，將期貨價格直接轉換為現貨結算基準價格已成為該行業的共識和實踐。該行業已從間接參考轉變為直接使用期貨，期貨價格已深入實體企業?！蹦壳埃瑥牡V山、冶煉廠到下游銅桿、電線電纜、銅貿易，整個產業鏈都圍繞著期貨價格，只是在期貨價格的基礎上增加或減少折扣或不同的價格范圍?！?/P>
張建輝認為，對于實體企業，產業鏈都圍繞高度開放透明的期貨價格運營，一方面有利于企業制定生產經營計劃，包括分析近期價差、內外價差趨勢；另一方面也有利于企業通過期貨市場直接管理價格風險，方便企業評估現貨價值，準確計算買賣雙方權益價值的增減和風險監控。此外，公開透明的價格還可以解決交易雙方的價值判斷依據和信任問題，提高運營效率。
張建輝還特別提到了國內期貨品種相對海外的比較優勢：“近年來，海外市場出現了負石油價格和非常規倫鎳上漲等事件，明顯以投機基金為主，導致價格變化非常不合理，甚至導致海外金融市場的動蕩。相比之下，中國的有色期貨市場在管理方面相對全面?！?/P>
經過30年的發展，銅期貨已成為世界上最具影響力的三大銅期貨市場之一。銅期貨已成為國內銅現貨貿易的定價基準，與鋁、鋅、鉛、鎳、錫期貨形成了完整的有色金屬品種系列。在此過程中，期貨服務實體經濟的價格發現和風險管理功能不斷增強。國內有色金屬行業已成為市場化程度最高、適應國際市場變化最快、應對國際市場影響最強的行業之一。
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