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人工智能等科技創新主線有望率先穩定a股底部特征
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◎記者 汪友若
上周，a股市場主要指數全部回調，交易情緒明顯降溫。兩市日均成交額從前一個交易周的8600億元進一步降至8100億元左右。同時，北行資本全周凈流出約179億元，是去年11月以來最大的單周凈流出。
自5月以來，a股市場一直面臨著巨大的壓力，并在不久的將來達到了峰值，上證指數上周幾次跌破3200點。經過幾周的調整，本周的機構觀點明確同意，a股本輪調整的可能性即將結束，許多指標顯示了市場底部的特征。
綜合因素導致近期市場回調
5月初上證指數創下年度新高后，近三周迅速調整，部分寬基指數甚至回吐今年漲幅。
對此，中金評論認為，近期市場回調的因素可能比較全面，外部因素包括對美國政府地理形勢和債務上限波動的擔憂。內部因素主要體現在增長動能邊際走弱、疫情升溫、房地產企業債務壓力等方面。在此背景下，近期人民幣兌美元匯率也出現了單邊市場。
海通證券表示，從基本面來看，雖然第一季度國內經濟復蘇斜率較高，但內生經濟復蘇勢頭仍較弱，第二季度以來經濟復蘇斜率放緩；從資本角度來看，最近外資流出，公開發行沒有改善，股市資本仍不豐富。
信達證券分析稱，一些投資者擔心長期經濟前景。事實上，4月份的經濟數據低于預期，主要有三個短期原因：第一是疫情后第一季度的補償需求放緩；第二，在季節性因素的影響下，第一季度的數據超出預期，而4月份的大部分經濟數據低于預期；第三，全球庫存周期下降時間可能不夠。
信達證券提醒投資者不要過度放大長期擔憂，特別是考慮到2021年以來上市公司凈資產收益率下降緩慢，過度擔心長期風險與股市利潤不匹配。
a股底部特征初現
經過這一輪調整，本周機構觀點在大勢研判上達成共識： a股本輪調整概率接近尾聲，底部特征較多。
在中金公司看來，指數的快速下跌導致了一些指標的初步底部特征。首先，上海和深圳300指數的市盈率回到10倍（歷史平均水平為11.5倍至12.5倍），處于歷史低位，股權風險溢價上升到平均水平上方0.8倍的標準差，表明當前投資者的風險偏好較低；其次，結合經濟預期的變化，10年期國債收益率最近下降到2.69%，已接近去年10月底股市底部的位置(2022年10月31日至2.64%)；最后，近期兩市日成交額跌至8100億元以下，自由流通市值對應的換手率跌至2%以下，已進入a股歷史換手率底部區域(1%至2%)。
結合上述指標，中金公司認為，目前的位置不必對a股市場悲觀，中期市場機會大于風險。中國國內需求市場潛力大，政策空間充足。如果政策得到妥善處理，預計將逐步提高當前投資者的悲觀預期。
華西證券還認為，自5月份以來，股市交易疲軟，國內定價商品運行較低，反映了市場對經濟復蘇可持續性的擔憂。然而，在經濟復蘇的早期階段，投資者需要對基本面復蘇的節奏保持耐心，a股仍處于底部沖擊和反復“底部”期。隨后穩定增長和穩定預期的增量政策可能會繼續出臺，或成為市場走出底部和向上突破的重要催化劑。從中長期來看，沒有必要過于悲觀。調整后，a股性價比逐漸顯現，充足的宏觀流動性有望支撐股市估值。
人工智能等科技創新主線有望率先企穩
許多機構對以人工智能為代表的科技主線持樂觀態度，分階段調整后哪些板塊可以率先復蘇。
中國銀行證券認為，目前市場正處于第一波估值修復上漲后的調整階段，市場可能會在調整階段過度解讀一些負面信息，但這恰好是下半年布局市場主線的機會。
中國銀行證券表示，今年市場的強勢主線是TMT技術的人工智能方向，目前的概念可能已經穩定。以同花順ChatGPT指數為例，該指數本輪調整從高位回調近40%，部分股票回調超過50%。在國內經濟復蘇疲軟、通貨膨脹低、海外產業趨勢強勁的背景下，TMT技術低估、機構低匹配的微觀市場結構和交易狀態的疊加，使得主要估值修復的動力和空間非常充足。
廣發證券認為，數字經濟和人工智能行業的第一波調整時間和空間已接近2013年“移動互聯網+”浪潮的第一波調整。與此同時，人工智能行業催化劑的密集出現有助于緩解未來業績實現的差異。在時空調整到位、賠率調整滿意、宏觀環境相對適宜的情況下，人工智能行業可以逐漸開始樂觀。
財通證券重點推薦投資者關注科技創新50指數：增長風格預計將貫穿全年，中國共產黨GPT產業催化不斷實施，半導體周期底部已經到來，目前科技創新50指數估值成本性能突出。具體來說，對電子庫存芯片、半導體設備、廣告和游戲、光模塊、計算服務器等細分領域持樂觀態度。
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