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量化產品的超額收入縮水或回歸平衡
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截至4月底，量化私募股權中證500指數增長、滬深300指數增長和中證1000指數增長策略的平均超額收益率分別為今年1.4%、-0.48%、2.99%，量化選股策略平均超額收益率僅為-0.83%
◎魏雨田
自今年年初以來，受各種因素的影響，定量產品的超額回報表現不佳，并繼續萎縮。業內人士表示，從長遠來看，隨著a股市場活動和流動性的提高，定量產品的超額回報將表現良好。
80%以上的產品獲得正收益
自今年年初以來，主觀投資策略普遍表現不佳，但80%以上的定量產品獲得了正回報。根據私募股權排放網絡數據，截至5月初，有業績記錄的1804只股票定量產品今年總回報率為6.00%，其中1533只產品實現正回報，占84.98%。
雖然80%以上的量化產品獲得了正回報，但在超額回報方面表現不佳。據同源統計，截至4月底，量化私募股權中證500指數、滬深300指數和中證1000指數的平均超額回報率分別為今年以來的1.4%、-0.48%、2.99%，量化選股策略平均超額收益率僅為-0.83%。
與去年相比，量化產品的超額回報率自今年以來一直處于較低水平。據私募網統計，2022年中證500指增策略和中證1000指增策略的平均超額回報率分別為9.93%和16.36%，均高于今年以來的數據。
捕捉超額收入需要放長眼睛。
盡管今年以來量化戰略的超額回報有所下降，但業內人士認為，觀察量化超額回報必須從長遠來看。
以中證500指增產品和中證1000指增產品為例。根據私募排網數據，截至4月底，中證500指增產品近一年、近三年、近五年平均超額收益率分別為12.43%，業績記錄和公司規模在5億元以上，產品規模在500萬元以上。、44.38%和105.08%，近一年、近三年、近五年中證1000指增產品平均超額收益率分別為14.10%、61.48%和164.05%。
從上述數據可以看出，量化產品的超額回報率在5年內翻了一番。
思謝投資認為，首先，自今年以來，行業熱點轉換速度快，可持續性弱，市場順序特征不利于捕捉超額回報。其次，股票漲跌超過指數的比例相對較低，超額回報不明顯，利潤空間有限。上述兩個特點使得定量指數增加產品更難獲得超額回報。
思謝投資補充說，定量因素的性能具有3個月到6個月的周期特征。市場活動、市場熱點轉換和因素本身特征的匹配變化都會影響因素的周期性，導致定量超額回報的時間分布不均勻。
世紀前沿還表示，定量超額收入的分布往往不均勻，可能一個月低，一個月高，但全年仍將積累。在延長周期時，這種超額收入的波動是正常的。
市場前景值得期待
思謝投資表示，最近量化產品的超額回報表現低迷，實際上是在積累力量，等待下一輪的良好表現。未來a股市場活動和流動性的持續改善和盈利效應的出現，有利于量化產品捕捉超額回報。
超量子基金認為，定量產品超額回報的下降實際上是a股市場持續成熟、有效性和透明度逐漸提高的體現。在產品配置方面，考慮到對沖成本的大幅降低和股指估值的相對較低，這是定量對沖策略和指數增強策略配置的理想時機。
此外，全面注冊制度下的量化指數增長策略也將迎來表現機會。超量子基金認為，全面注冊制度的實施增加了上市公司的數量，增加了市場交易活動，增加了定量策略的交易機會和收益空間。此外，全面注冊制度的實施增加了后續可交易股票的數量和個股的分化，使其更容易抓住超額回報的機會。
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