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出現地產商陷入優惠價持久戰 償還債務策略是“入題”重要？
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本報訊記者吳艷新
見習記者陳瀟
市場疲軟、年度報告孕婦難產累加債務危機對上市房企所產生的余波已經發醇。前不久，好幾家A股上市房企被實行暫停上市，A股“披星戴帽”的上市房企愈來愈多，一部分在港上市內房股也正面臨著股票停牌。
據《證券日報》新聞記者統計數據顯示，截止到5月24日，有11只內房股正處在股票停牌情況，遭遇最多連續停牌的公司自全新一次股票停牌之日起連續停牌早已超過一年。阻攔公司進行股票復牌引導背后緣故，不論是與核數師出現分歧，或是重新組合挫敗，關鍵皆為化債難題。值得一提的是，伴隨著被香港特區高級法院頒令優惠價，訴訟額度僅1450萬美元佳源國際控股變成此次出現地產商中第一家判刑強制性優惠價在港發售百強房企。
被明確提出優惠價呈請，駁回申訴優惠價呈請，優惠價呈請聆訊推遲……緊緊圍繞優惠價發布消息現如今變成內房股日益頻繁的處境。與往日不一樣的是，公司已再也不敢忽略債權人優惠價需求，怎樣避免被優惠價變成一部分地產商時下的重要任務。在這樣的背景下，好幾家上市房企與債務人中間正在上演一場優惠價持久戰。據我們整理，自去年今年初迄今，已經有20只內房股收到了優惠價呈請，在其中多家企業聆訊持續推遲，也有撤消優惠價呈請但再一次被報請優惠價的案例。
優惠價持久戰頻出
為什么上市房企想方設法防止被優惠價？據統計，一旦被優惠價，企業的生產運行便會終止，任何財產短時間售賣，變成現錢，按先后順序還款沒付的債項，以后按司法程序，公布企業破產。
在香港資本市場，明確提出優惠價呈請準入門檻并不是很高。依據中國香港破產管理署的講解，向中國香港破產管理署繳交一筆賬款，以便付款中國香港破產管理署廳長可能導致的相關費用及支出后，企業任何一位債務人、公司股東或者公司自身都可明確提出優惠價呈請。
為了能保存公司的經營行為主體，針對債務人發起優惠價呈請，上市房企一般會采取多種形式進行處理抗辯。
以大發地產為例子，依據3月28日公司新聞，2023年3月24日，我國陸良證劵有限責任公司（即呈請人）向香港特區高級法院遞交一份對于大發地產的優惠價呈請，具體內容相關大發地產未付款于呈請人設立及維持擔保金交易戶籍項下多個本額度及利息，于2023年2月14日的未還款額度同心同德為129.71臺幣人民幣。
在公告中，大發地產股東會表明，呈請并不等于別的相關者利益，這可能會危害企業的價值。為促進呈請盡早被撤銷，企業正和呈請人不斷商談，力求以友善方式解決呈請，預估呈請短時間也不會對集團公司總體地區經營產生不利影響。
此外，還有多家公司根據延遲時間聆訊的形式以獲得更多時間來勸服債務人。以福晟國際為例子，公司在2022年3月19日入院銀順（中國香港）集團有限公司所提出的優惠價呈請，期內通過7次聆訊推遲，2023年4月14日的公告稱，香港特區高級法院早已一聲令下將呈請的聆訊押后至2023年7月14日。
諸葛亮數據研究中心高級分析師關榮雪向《證券日報》記者說，在接到優惠價呈請后，許多地產商會尋找對策，絕不允許優惠價，主要包括積極與債務人商議，或者延遲優惠價呈請的聆訊時間。
對于此事，巨豐高端投資咨詢于曉明向《證券日報》記者說，公司管理人員能夠采取一些對策來面對優惠價呈請，比如重新組合財產、籌資清償債務、與債務人商議等，那如果情況過于明顯，這些舉措很有可能無法挽回企業破產的命運。在面對優惠價呈請時，上市公司管理層必須盡快付諸行動，從容應對，并和債務人保持聯系與合作，以盡量避免損害。
償還債務計劃方案實戰性才是關鍵？
值得注意的是，依據香港法例第32章企業（優惠價及雜類條款）規章第182條，一旦企業最終因為呈請而優惠價，于優惠價開始時間之后對企業立即擁有的財產一切處理、一切公司股權轉讓或自然人股東影響力轉變將屬失效，除非是得到香港特區高級法院的肯定令。換句話說，這家公司的財產將難以被遷移，大股東也無法通過進行股權轉讓“平躺著”。
除此之外，雖然非常多的地產商持續延遲時間聆訊，但是法律法規人士對《證券日報》記者說，人民法院有權利將優惠價司法程序延遲時間開展，使償債分配得到貫徹落實，但相關推遲一般只能在明確提出優惠價呈請的債務人不反對的情形下，才能頒令推遲。
這就意味著，地產商與債務人間的優惠價持久戰，實際是債務人與上市房企中間商談、博奕，并且能讓債務人避免借款人轉移資產的方法。但佳源國際控股被香港特區高級法院施行“優惠價令”，打破這類持久戰平衡。根據國家公示，香港特區高級法院施行“優惠價令”，企業需優惠價，便于還款逾期1450萬美金負債。
值得一提的是，佳源國際控股也曾經三次延遲時間聆訊轉變態度，直至優惠價令施行前夜，佳源國際控股仍在爭得對集團旗下六只美元債執行重新組合方案。香港特區高級法院審判長懷疑，其資產重組方案并不是一個實際提議，僅僅企業“提出的一個念頭”，喻指佳源國際控股并沒有得出清楚有效易操作的解決方案。
除開佳源國際控股外，5月22日，另一家“千億元地產商”亦被債務人申請辦理重組，主要原因是未給予承兌匯票兌現一筆貼近2800萬元商業匯票。
在行業內看起來，這更是給別的遭遇優惠價呈請聆訊或是陷入償還債務訴訟地產商保持警惕——資產重組方案僅取得債務人高得票率并不足，實際償還債務計劃方案也要看在實際操作環節能否切實可行，不是靠一紙“妄想”去推遲。
實際上，先前好幾家地產商資產重組得到債務人允許，都為拿出強有力的償還債務計劃方案，并獲得了四分之三以上債務人允許。但是對佳源國際控股來講，雖然曾推遲了11次美元債互換要約承諾，但期內并未造成真正意義上償還債務計劃方案，這則是被強行優惠價的關鍵所在。這不僅讓所有被明確提出優惠價呈請的上市房企體會到了工作壓力。
“公司處理債務危機，現階段廣泛誠心還遠遠不夠，或依然欠缺對應的資產。”易居研究院研究總監嚴躍進向《證券日報》記者說，出現這樣的優惠價持久戰狀況，對公司銷售及買房者自信心也有一定影響，公司需想方設法與債務人溝通交流，償還債務策略的實戰性仍然是入題重要，要盡早付諸行動，防止深陷股票退市倒閉的險境。
“出現地產商應充分考慮本身資產和負債狀況，充分考慮市場情況和流通性狀況，制訂行之有效的回款計劃，使債務人樹立信心，債務重組方案盡早根據而且落地式，公司最后恢復過來運營，做到正向循環效果?！敝兄秆芯吭汗狙芯靠偙O劉水向《證券日報》記者說，尤其是控股股東或大股東要高度重視逃生，采用處置資產、提升股東借款、公司股東投資、公司股東貸款擔保等舉措，取信于債務人。
“在加強保交樓、開發與銷售業務、庫存商品去化和資金逆流工作中、增強自身造血功能以外，出現地產商還能夠積極主動充分利用現行政策，依靠貨幣政策工具，進行必要的債務展期或并購重組，爭得紓困基金等資金扶持。”劉水表明，除此之外還可以聘用技術專業中介機構，幫助進行負債風險化解工作中，綜合開展債務重組方案。
還有另外不愿具名的分析師表示，新形勢下已刻不容緩，上市房企需要在有意義的事的范圍之內，根據積極主動資產重組方式得到股票復牌，把握住市場復蘇的好機會多措并舉，處理股票退市困境。
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