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城投債券風險化解完成時 投融資平臺市場化轉型刻不容緩
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證券日報新聞記者 賀覺淵
因虛假消息散播所引發的昆明城投事件連日來愈演愈烈，再一次打動市場對于在我國地區城投公司債務風險的敏感神經。風險性多少？怎樣化債？這不僅是銷售市場探討聚焦點，都是擺放在當地政府眼前的一大考驗。
受到證券日報媒體采訪的專家指出，現階段的地區城投公司債務風險有一定的加重但也不應該過多消極。解決地區城投公司債務風險，考驗著當地政府能不能找到適合自己的化債途徑的強化措施聰慧。這必須通過適度的政策扶持，促進地方融資平臺市場化轉型。
地區城投債券無一實質性違約
過去一年，昆明級城投債券就因為融資情況走低、凈融資金額較去年同期顯著下降受到重視。Wind資料顯示，2022年，昆明城建投資開發設計有限公司（以下簡稱“昆明城投”）負債率已超59.23%。截止到一季度末，昆明城投資產總額732.87億人民幣，負債合計430.20億人民幣，負債率為58.7%。
中誠信國際曾經在上年9月出文強調，昆明級城投公司的債務總產量雖不如省部級，因轉型發展失敗和過多超前的項目投資所形成的低效資產也偏少，但與此同時緊緊圍繞土地資源大城市基本建設獲客所形成的信貸資產質量一樣欠佳，土地交易的不斷下滑降低了地市級國有資本可配合的償還債務網絡資源，加上地市級城投債券期滿工作壓力預估升高，大眾對昆明級城投公司信貸風險的隱患隨著提升。
近些年，財政總收入端由于疫情、房地產業轉冷等因素，各地財政收入緊平衡趨勢加重，當地政府對城投集團資產資本充足率隨著下降，地區城投集團的債務工作壓力也和日驟增。據銀河證券發展研究中心統計分析，2022年，僅陜西省、新疆省、青海省、內蒙和山西省城投公司債務率（按一般預算資金規格）相比去年降低，其他省區債務率均大幅度提升。
“城投集團不賺錢或小規模功能性業務流程為主導，營運能力弱，累加財政總收入承受壓力及其部分地區股權融資成本增加等因素的影響，城投集團的收益對貸款利息確保水平長時間處于中等水平，且逐漸減弱?！敝姓\信國際高級副總裁李玉平在中誠信國際-標普評級2023年中信貸風險未來展望論壇上表明。
盡管當地政府償債能力指標減弱，城投公司并購重組能力差，城投非標準毀約及商業承兌貸款逾期事情也在不斷地產生，但目前為止，在我國并未發生城投債的實質性違約。
國泰君安頂尖固定收益分析師王玉對記者表示，現階段投資人對城投債券存在的各種各樣顧慮，早就在2011年的“城投債券事件”時即被社會廣泛討論，自此每每城投公司行為主體面對挫折時都能被不斷關心。“市場上的潛在性風險被一次次地妥當解決，時長很好地回答了一系列問題?！?/p>
投融資平臺
依然存在利潤空間
近年來，國家財政部十分重視地方融資平臺公司治理結構工作中，數次嚴格執行將果斷勸阻違反規定違規舉債個人行為，強化對融資平臺公司的環境整治，緊緊守好不出現系統風險自己的底線。此外，各個地方政府部門也在積極采取多種對策化解債務風險。
融合全國各地實踐活動看，解決城投公司債務風險的路徑可主要分為六種，分別為依靠財政性資金撥付，根據政府部門債券置換，融洽金融企業并購重組，處理經營資產，開設一個新的救助金，強制贖回債卷。無論選用什么樣的方式，權威專家都一致注重，解決城投公司債務風險必須當地政府、金融企業和當地國有企業的多方面適用。
銀河證券固收首席分析師劉郁強調，這種化債途徑的本質是緩解城投公司短期借新債還舊債工作壓力，讓負債更容易滾續，以換取將來時間內，本地基本面發生改進、金融環境實際性修復室內空間。
從整體角度觀察，整治好地方政府融資平臺企業的關鍵所在仍然是推動融資平臺社會化歸類轉型發展，厘清廷與企業的責權界限，使投融資平臺轉變為依照市場經濟體制經營的地方國有企業。
我國商務咨詢有限責任公司公司副總經理譚志國曾在接受記者采訪時表示，投融資平臺市場化轉型的腳步可能進一步加快，根據轉型升級，將投融資平臺打造成為有一定核心競爭力社會化綜合型國有資本投資運營管理平臺，將明顯提升市場對于城投公司領域的自信。
天津南開大學經濟管理學院財政局學系專家教授郭玉清向媒體強調，推動融資平臺公司社會化歸類轉型的重要，是讓投融資平臺從“靜脈注射”存活變成“造血功能”發展趨勢，根據市場化經營提高投融資平臺公司績效。在轉型發展的時候需要統籌推進二項工作中：一是健全融資平臺公司的人事制度，建立現代企業制度；二是財政金融單位加強協調，對股權融資平臺轉型中產生的債務，行政機關要統籌資源給予預防，金融企業一定要保持流通性合理充裕，防止開啟次生礦物風險性。
“在我國城鎮化進程還在繼續，只要把握好盈利點，轉型發展后投融資平臺依然存在一定利潤空間?！惫袂灞砻?，在推動轉型發展環節中，財政局和融資政策要給予一定適用，同時還要下決心推動轉型發展，在激烈的市場競爭中謀出路，在探索中謀存活。
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