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擁抱科技創新
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◎基金經理 張燕
我們認為，最近TMT板塊的調整是交易過熱后的冷卻和風格極端后的再平衡，而不是基本面的惡化。到目前為止，TMT板塊的調整范圍已接近歷史平均水平，其中計算機和電子板塊的調整范圍和時間相對充足。
中期，在全球半導體周期回歸疊加人工智能創新周期的背景下，TMT板塊下半年仍值得期待。
一方面，預計全球半導體周期將在下半年回歸。全球半導體周期對TMT板塊市場具有很強的指導意義，市場水平取決于是否有新興產業的技術驅動。假如傳統周期見底疊加創新周期驅動，板塊就會出現大水平的普遍上漲。例如，2009年至2010年的智能手機產業周期代表消費電子；2012年至2013年的移動互聯網產業周期代表游戲和應用軟件；2019年至2020年的5G產業周期代表消費電子和半導體。若傳統周期見底，技術驅動作用不明顯，則表現為小水平的結構性市場。
另一方面，自今年年初以來，在ChatGPT等因素的催化下，人工智能產業周期加快，為傳統周期的上升疊加了創新周期，在需求方面創造了強大的驅動力。雖然短期內很難判斷本輪利益的最大方向，但人工智能確定了許多行業的變化，如游戲、廣告等行業可以降低成本，提高效率，增加收入，因此行業的趨勢機會相對確定。
經過早期的普遍上漲，市場可能會回歸基本面主導的市場。建議關注計算能力、半導體產業鏈等后續基本面改善預期強、產業創新周期驅動力強的細分軌道。
（CIS）
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