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股權激勵成“金手銬”？老白干酒高管計劃減持浮盈兩倍，但員工收入連續兩年下降！
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隨著春節假期的結束，各行各業紛紛復工。然而，在白酒行業，老白干酒（600559）的公告引起了市場的廣泛關注。春節后幾天，老白干酒發布了第一份蛇年公告，宣布公司高管集體減持公司股份，迅速成為市場熱議的焦點。
高管集體減持，浮盈翻倍引起爭議
2月7日晚，老白干酒宣布，由于個人資金需求，公司副董事長張玉興、副總經理李玉雷和鄭寶洪計劃減少部分股權激勵股份。上述三人分別獲得了27萬股激勵股，分別減少了不超過6.75萬股。并不是所有的減少都是因為這些激勵股還沒有完全解除限制。
回顧2022年4月，老白干酒公布了股權激勵計劃，以10.34元/股的價格向包括上述三人在內的213人授予1774萬股激勵股。最后，207人參與了該計劃，將激勵股降至1746萬股，并于當年6月完成。
值得注意的是，要獲得這些激勵股份，需要滿足一定的績效考核條件。其中一個重要條件是，2022-2024年的復合增長率不低于15%，基于2020年的非凈利潤扣除。2024年6月，首次解鎖，40%的激勵股獲得流通，張玉星、李玉雷、鄭寶洪獲得10.8萬股流通股。
更讓市場關注的是，老白干酒在股權激勵計劃實施后也多次分紅。首先，2022年6月底每10股1.5元，然后每10股現金分紅3元和4.5元。扣除分紅后，激勵股持股成本降至9.44元/股。
減持公告發布前，老白干酒股收于18.72元/股。從這個計算來看，這意味著老白干酒高管等人獲得的激勵股的浮動利潤約為一倍，可以看出減持的豐厚利潤。
對于這種減持行為，市場反應是不同的。一些投資者認為，高管減持是出于個人資本需求，屬于正常的市場行為。但也有聲音指出，高管在獲得豐厚的股權激勵后迅速減持是否會對公司的長期發展產生不利影響，值得深思。
員工收入連續兩年下降，與高管待遇形成鮮明對比
與高管減持利潤形成鮮明對比的是，老白干酒普通員工的收入連續兩年下降。根據東方財富數據，2021年老白干酒公司員工人均年薪為14.2萬元。但到2022年和2023年，公司員工人均收入分別下降到13.1萬元和12.8萬元。2023年人均工資較2021年下降9.9%，下降約10%。
更令人擔憂的是，這種下降趨勢在2024年前三季度并沒有明顯改善。第三季度報告顯示，2024年前三季度，老白干酒向員工支付的現金約為7億元，較去年同期6.9億元略有上升1.3%，漲幅基本可以忽略不計。
老白干酒尚未發布2024年年度報告，無法準確了解員工數量的變化。但根據以往的數據，公司員工數量一直保持穩定增長。這意味著，隨著員工數量的增加，人均收入持續下降，這無疑給員工的士氣和發展前景蒙上了陰影。
值得注意的是，在2022年實施股權激勵時，老白干酒也給了許多高管大幅加薪。例如，副董事長張玉興的工資漲到了51萬元，漲到了24.8萬元；副總經理張春生和鄭寶紅分別漲到了25.5萬元到48萬元。董事長、總經理等其他高管也大幅加薪。高管薪酬與員工收入之間的巨大差距無疑進一步加劇了市場對公司內部治理結構的質疑。
中低檔白酒收入增長明顯，高檔白酒仍有改善空間
雖然高管減持、員工收入下降等爭議問題存在，但其在白酒市場的表現仍值得關注。與絕大多數上市白酒公司不斷增加高檔白酒收入不同，老白干酒的中低檔白酒收入尤其是中檔白酒的增長更為明顯。
數據顯示，2021年，老白干酒高檔白酒收入為18.8億元，而到2023年，這一數字已增至25.7億元，高檔白酒收入增長36.8%，貢獻6.9億元。同期，老白干酒中檔白酒收入也從9.8億元增長到14億元，增長43.3%。
2024年前三季度，老白干酒100元以上的產品收入為20.4億元，增長15.7%，增長率快于100元以下8.4%。但老白干酒尚未披露高中低檔產品收入比例的具體數據。
從這些數據可以看出，老白酒在中低檔白酒市場具有一定的競爭力和增長潛力。但與此同時，高檔白酒市場仍有很大的改善空間。如何在保持中低檔白酒收入增長的同時，進一步提高高檔白酒的市場份額和盈利能力，將是老白酒未來發展的重要課題。
總結
老白酒高管集體減持股份的行為引起了市場的廣泛關注。雖然高管們獲得了豐厚的股權激勵和加薪，但公司普通員工的收入已經連續兩年下降，這種內部待遇的不平衡無疑給公司的長期發展帶來了隱患。我們仍然希望老白酒的管理能在內部治理、員工待遇、優化產品結構等方面做出更大的努力。只有這樣，我們才能贏得市場的認可和投資者的信任，實現公司的長期穩定發展。
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