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丟了山城啤酒這個金飯碗，重啤如浮萍一樣找不到魂
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除了市場和渠道帶來的護城河，沒有主打產品的重慶啤酒（以下簡稱重?。┧坪踔荒芤揽夸N量的優勢艱難前行。2023年重啤年報出爐，年報數據做實了山城啤酒基本被“團滅”的事實。沒有山城啤酒這個中國馳名商標、曾經的金字招牌支撐的重啤品牌矩陣，難以掌控消費者心智。重啤市場競爭乏力，被迫下調高端產品的標準，高端化戰略任重道遠。
年報做實嘉士伯“團滅”山城啤酒
3月29日，重啤發布2023年年報。
該年報顯示，2023年實現營業收入148.15億元，同比增長5.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤13.37億元，同比增長5.78%；基本每股收益2.76元。公司擬每股分配現金紅利2.80元。
重啤官方對年報的解讀是銷量、收入、歸母凈利潤連續6年增長，管理層比較滿意。尤其是銷量，重慶啤酒指出，根據國家統計局數據，2023年全國規模以上啤酒企業總產量3555.5萬千升，同比微增0.3%，而公司銷量同比增長4.93%，遠高于行業水平。
當然對普通投資者而言，上市公司年報或許總有報喜不報憂的一面。
公開的數據顯示，2023年全國啤酒行業實現銷售收入1863億元，同比增長8.6%。實現利潤總額260億元，同比增長15.1%。對比重啤的銷售數據不難看出，重啤的營業收入增幅低于行業銷售收入增長3.07%，重啤的利潤增長低于行業利潤增幅9.32%。
財報數據還顯示，重啤去年四季度業績有所下滑。公司2023年Q4實現營收17.86億元，同比下降約3.78%，歸母凈利潤虧損約749萬元。而2022年第四季度，盡管當時疫情籠罩，重慶啤酒的歸母凈利潤仍為8119萬元。
當年報被補充完整之后，重啤的散戶投資者們是該喜還是憂？
再分類型看，以嘉士伯、樂堡、1664、紅烏蘇為代表的高檔啤酒2023年銷量增長3.98%至143.75萬千升，以重慶、烏蘇、大理、西夏為代表的主流產品去年銷量提升5.97%至146.16萬千升，山城及其他經濟型啤酒銷量提高3.8%至9.84萬千升。
山城啤酒，曾經的中國馳名商標、中國名牌，重慶3000多萬市民的摯愛，如今已經是經濟型啤酒的代名詞，價格被壓縮到4元以下。其產量也從2006年高峰期的近百萬千升，淪落、下滑到如今和其他經濟型啤酒一并只有9.84萬千升。
誰能告訴投資者，2023年，山城及其他經濟型啤酒銷量提高3.8%后，才有9.84萬千升，這么個銷量既未突破雙位數，仍在個位數邊緣掙扎，距離重啤所謂高檔產品、主流產品百萬千升的規模更是遙不可及，山城啤酒離被徹底“團滅”還有多遠？沒有了山城啤酒作為主打產品支撐，丟了山城啤酒這個金飯碗，重啤如浮萍一樣找不到魂。如同在外闖蕩的重慶人的感受那樣，他們逢年過節回到8D魔幻山城，山仍在城中，城仍在山中，可一到即興想喝幾瓶山城啤酒時，總是失望、總是掃興，因為很多地方已經買不到了。
下調高檔啤酒標準為那般?
重慶啤酒2023年將高端產品價格認定調低了2元。
2022年報中，公司將10元及以上產品劃為高檔，6元-10元為主流，6元以下為經濟。
2023年的中國啤酒，早已從群雄逐鹿進入到了寡頭壟斷市場的時代，華潤啤酒、青島啤酒、百威亞太、燕京啤酒、嘉士伯5巨頭的市場占有率到2021年就已經高達92.9%。
2021年前，5大啤酒寡頭就把中國啤酒市場做了一個類型劃分，5元及以下視為經濟型，6-9元視為主流型，10元及以上視為高端及超高端型。
而2023年報中，重啤將8元及以上定位高檔型，4元-8元為主流型，4元以下為經濟型。
標準下調之后，重啤高檔產品實現營業收入88.55億元，同比增長5.18%；定位為主流與經濟的兩部分產品，分別實現營業收入52.97億元與2.9億元，同比增長5.64%與10.06%。
重啤是否能把沒有下調之前各檔次產品實現的營業收入及其增長情況向投資者做一個書面說明呢？如果不下調，重啤的高檔和主流產品增長的那可憐的5%還存在嗎？
嘉士伯掌控下的重啤管理層是否站出來解釋一下，如此技術處理為那般？在中國消費升級的大背景下，作為日常快消品的啤酒緣何會如此提檔升級？
為什么在公布2023年年報的時候，獨獨在中國市場占比不足10%的重啤鄭重其事的調整了高檔啤酒的標準？是為了讓投資者見了年度財報更開心嗎？
當然，投資者或許也可以理解為，消費疲軟對依靠重慶、云南、西藏、新疆作為市場支撐的重啤價格影響更為剛性，如果不進行大量促銷就很難維持市場穩定。
或者是，重啤目前的品牌矩陣對市場的掌控力是不夠的。沒有強大的主打品牌支撐，重啤或許只能靠降價促銷來維持市場占有率。
換句話說，嘉士伯“團滅”中國馳名商標山城啤酒，必然會遭市場反噬！而重啤管理層幻想用快速“催肥”的所謂品牌矩陣去重新掌控消費者心智，尚需時日。
重啤管理層曾公開表示，其市場戰略依托“本地強勢品牌+國際高端品牌”的“6+6”品牌組合，持續構筑全價格產品矩陣，全面滿足消費者對高品質啤酒的多元化需求。
然而，重啤產品的價格不會說謊！
研發“短腿”難以支撐重啤的高端戰略
解讀財報，聰明的投資者會看財報上有的，而智慧的投資者會從財報上看沒有的！
智慧的投資者可以從重啤的研發團隊及費用的變化來看其對未來高端戰略的投入。
財報顯示，2021年重慶啤酒研發人員1394人，占總員工總數20.93%；研發支出1.63億元，同比增長94.05%，占營業收入比例1.24%；
2022年重慶啤酒投入研發費用1.1億元,研發人員1132人,占比總人數的16.73%；
2023年全年,公司研發投入金額為2623.21萬元,同比下降76.31%;研發投入占營業收入比例為0.18%，相比上年同期下降0.61個百分點。此外,公司全年研發投入資本化率為0。
沒有高端產品的研發，如何支撐重啤未來的高端發展戰略？
數據顯示，在高端化產品方面，重啤的增長也遇到了天花板。2023年前三季度，高檔產品收入同比增長僅為0.82%，這表明公司在高端市場的增長潛力可能已經接近飽和。2023年，重慶啤酒高檔產品銷量增長了3.98%。
“整個啤酒行業的高端化，還有很大的發展空間，啤酒市場的高端化不是單純產品高價位，而是還要看如何給消費者提供更好的產品。”重啤總裁李志剛說。
問題的關鍵是，目前中國啤酒行業認定的高端產品，跟價格是正相關的，所謂物美價廉不過存在于理想之中。
高分紅幕后，誰是最大的獲利者？
分紅是投資者最看中的上市公司重要指標！重啤高分紅的背后，誰是大贏家?
重啤上市以來累計現金分紅金額已達52.76億元，其中最近三年累計現金分紅（含回購）達到22.26億元。
2023年，重啤擬以截至2023年12月31日的總股本483,971,198股為基數向全體股東實施現金紅利分配，合計分配現金紅利人民幣1,355,119,354.40元（含稅），每股分配現金紅利人民幣2.80元（含稅）。
按照上述游戲規則，2023年度，嘉士伯啤酒廠香港有限公司可分紅5.6915億元，CARLSBERG CHONGQING LIMITED可分紅2.3660億元，香港中央結算有限公司可分紅0.840173億元，中國建設銀行股份有限公司-鵬華中證酒交易型開放式指數證券投資基金可分得0.826622億元。
除了前四大股東，截至2023年年末，重啤剩下的股東總戶數為5.21萬戶，可分剩下的3.82689854億元，平均每戶約可分紅7345.20元。
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