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腳踩兩只船，今世緣醬香遇冷又扶濃香
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近日，今世緣高調發布高端濃香戰略新品2049。
發布會上，今世緣黨委書記、董事長、總經理顧祥悅將之定義為在傳承中創新、在創新中傳承的又一力作。但是投資者似乎并不買賬，濃香新品戰略定位和今世緣產品塔尖的國緣V系列高度重疊，背后或意味著今世緣醬香戰略的失敗。
機會主義，今世緣“擦邊”醬香
這五年，今世緣表現不錯。財報數據顯示，今世緣業績從2019年的48.69億增長至2023年的100.97億，年復合增長率達到15.7%，成功突破百億大關，進入白酒行業“百億俱樂部”，凈利潤則從14.58億上升至31.36億，年復合增長率達16.55%。
中國有句古話叫做“得隴望蜀”，就在壓線邁進百億節點時，今世緣又提出了新的目標：2025年跨過150億門檻。
如此上進的管理層，投資者卻并不買單，白馬股固然是好，但是隱藏系統性風險的白馬股則極度危險。因為，今世緣宏偉目標背后同樣隱藏著不可預知的風險，還有管理層戰略短視的痕跡。
2018年8月，今世緣在南京隆重推出新品國緣V系列，其中讓人費解的是，濃香出身的今世緣，竟然推出了醬香產品坐鎮產品體系塔尖，彼時醬香熱恰恰剛剛起勢，各種醬香酒企以及產品雨后春筍般上市，今世緣可以說是看著風口踩著試探步。
回溯此次今世緣推出醬香產品節點可以發現兩點問題，第一個是企業正在經歷增長瓶頸，2017年今世緣增速未15%，業績長期停留在30億以下，于是今世緣希望押寶醬香熱風口，撬動增長，有種病急亂投醫嫌疑。第二個是今世緣現有產品體系增長遲緩，且似乎看不到爆發潛力，于是今世緣在國緣現有產品線上推出V系列，以圖作為第二增長曲線。
由此可見，今世緣管理層顯然缺乏長期主義的誠意，為了增長而增長的業績主義和機會主義，或終將會隨著時間的發酵反噬企業。
今世緣醬香產能存疑，消費者不買賬
濃香出身的今世緣，并沒有醬香血統，如何生產醬香呢？
此前有財經媒體爆料，業內人士并不看好今世緣醬香產品。原因有三，首先是基因缺陷，今世緣所在的高溝鎮釀造天賦一般，即便放在濃香酒企中都屬于資質平庸一檔，更何況更加注重釀造環境天賦的醬香？其次是自造概念，今世緣醬香嚴格意義上并不是真正的醬香，而是通過自定義團標的方式，“擦邊”醬香，實質上，產品執行標準極有可能和醬香有著天壤之別，在醬香大熱階段不直接掛靠醬香而是自造標準，足見品質上存在一定缺陷。最后是工藝邊界，今世緣對外宣稱其醬香產品釀造自2001年，但是濃香工藝和醬香有著明確的工藝邊界，今世緣釀造技術團隊具不具有突破技術邊界能力，存在未知。
因此，今世緣醬香產品面世時，業內業外人士都發出了相同的疑問，今世緣到底是工藝釀造醬香還是技術調味醬香，其實從其當時新品上市的推介詞中很容易找到答案。
據當時產品上市信息顯示，國緣水晶V系在傳統“老五甑”古法釀造技藝的基礎上大膽革新，采用清蒸續楂、青石窖發酵和“四高一長”工藝，即高溫制曲、高溫堆積、高溫發酵、高溫溜酒和長期儲存。經過反復品評、層層把關，形成國緣特有的“低而不淡，幽雅醇厚”的獨特風格。
顯然，從工藝上看，國緣V系列工藝與人們熟知的醬酒12987工藝幾乎毫無瓜葛。信息中披露的“老五甑”工藝是典型濃香工藝，濃香工藝卻生產出了醬香產品，甚是奇怪。
這個疑問，也成了投資者關于今世緣的未解之謎。
事實上，醬香熱勢頭下，不少企業通過并購形式進入醬香品類。今世緣在沒有任何并購動作下，突然濃轉醬，不能不讓人懷疑，其產品“純正程度”。
此前就有不少投資大V拆解今世緣財報發現，今世緣“無中生有”的醬香，極有可能通過大量采買基酒，高端產品卻可能依托外部基酒，由此可見今世緣或藏著“秦池”式的系統性風險，一旦爆發，可能會成為市場上人人喊打的“過街老鼠”，加大投資者不確定性。
時隔六年，今世緣無奈推出濃香高端新品，或意味著今世緣變相承認了醬香戰略的失敗。只是今世緣運營層在增長面前的戰略短視，未來濃香2049是否會重蹈醬香V系列覆轍，相信很多人心里已經有了答案。
參考資料：
1、《頻陷基酒產能質疑，偏安一隅的今世緣還能走多遠？》，新浪財經；
2、《今世緣：20000噸釀酒項目開釀，智能釀造引領高質量發展新篇章》，光明日報；
3、《今世緣也加入醬酒混戰了，可基酒來源卻成謎》，橙子財經。
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